محققان دانشگاه علم و صنعت ایران با استفاده از رویکرد بهینه‌سازی استوار موفق به ارائه چارچوب مدیریت سبد سهام شدند.

به گزارش سرویس پژوهشی ایسنا، مهندس محسن قره خانی، دانشجوی دوره دکتری دانشکده مهندسی صنایع دانشگاه علم و صنعت ایران در یک طرح پژوهشی که آن را در قالب رساله دکتری خود با راهنمایی دکتر سید جعفر سجادی ارائه کرده، آورده است: از زمانی که استفاده از تکنیک‌های کمّی در صنعت مالی متداول شده‌، مساله چگونگی انتخاب مؤثرترین مدل‌های مالی و کاهش خطای برآورد و حداکثر کردن اعتبار مدل، از اهمیت بیشتری برخوردار شده است.

در طول 20 سال گذشته، بکارگیری تکنیک‌های کمّی در صنعت سرمایه‌گذاری مالی به طرز چشمگیری افزایش یافته است. اولین کاربرد این مدل‌ها در مدیریت ریسک و از طریق مدل‌های اندازه‌گیری منابع مختلف ریسک بوده است. مفاهیم بهینه‌سازی پرتفلیو و متنوع‌سازی، در توسعه بازارهای مالی و تصمیم‌گیری مالی مؤثر بوده‌اند.

نقطه عطف این توسعه در سال 1952 و با چاپ مقاله بنیادین مارکویتز با عنوان "تئوری انتخاب پرتفلیو" است. مارکویتز پیشنهاد کرد که سرمایه‌گذار باید ریسک و بازدهی را با هم در نظر بگیرد و بر اساس بدست آوردن تعادل بین آنها وجوه نقد خود را بین دارایی‌های مختلف توزیع کند. در این تحقیق روندهای اصلی و نوآوری‌های بوجود‌ آمده در مدیریت پرتفلیو بحث خواهد شد.

همچنین متدولوژی استوار پرتفلیو سرمایه‌گذاری در سهام شامل برآورد بازدهی و ریسک پرتفلیو، بهینه‌سازی، خرید و فروش و مدیریت فرآیند سرمایه‌گذاری بحث می‌شود. دلیل اصلی عدم تمایل مدیران سرمایه‌گذاری به ‌بکارگیری بهینه‌سازی پرتفلیو کمّی آن است که‌ آنها به تجربه دریافته‌اند که ممکن است نتایج این مدل‌ها در عمل از قابلیت اطمینان کافی برخوردار نباشد.

به‌ طورخاص بهینه‌سازی میانگین-واریانس، نسبت به تغییرات ورودی بسیار حساس است. در مورد بهینه‌سازی میانگین- واریانس، ورودی‌ها شامل بازدهی مورد انتظار هر دارایی و کواریانس بین دارایی‌های مختلف است.

در حالی که برآورد دقیق این پارامتر‌ها کار مشکلی است، خطای برآورد به‌ طور چشمگیری بر اوزان پرتفلیو حاصل تأثیر می‌گذارند. در این تحقیق، مدل‌های مختلف مدیریت پرتفلیو در فضای غیرقطعی با استفاده از تکنیک بهینه‌سازی استوار توسعه داده شده و چارچوب مدیریت سبد سهام ارائه شده است. در ادامه، ابتدا ادبیات موضوع سرمایه‌گذاری و تکنیک‌های بهینه‌سازی مورد استفاده در آن بررسی شده است.

در بخش مدل‌سازی، مساله میانگین-واریانس مارکویتز با درنظرگرفتن بازدهی‌های غیرقطعی و محدودیت کاردینالیتی مدل‌سازی و حل شده است. سپس مدل تصمیم‌گیری چنددوره‌ای برای تخصیص دارایی‌ها ارائه شده است. در مرحله بعد، مساله ردیابی شاخص مورد توجه قرار گرفته است.

در این تحقیق، مدل کوادراتیک همراه با چهار مدل خطی دیگر به همراه نظیر استوارشان برای کمینه‌کردن خطای ردیابی با در نظر گرفتن عدم قطعیت در داده‌های ورودی ارائه شده است. در مرحله آخر اعتبار مدل‌های پیشنهادی بررسی شده است. در هر بخش مدل پیشنهادی با استفاده از داده‌های واقعی اجرا شده و نتایج آن تجزیه و تحلیل شده است.

انتهای پیام